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Coinbase长期战略解析：DEX将主导未来，产品创新与国际化成关键

时间：2025-07-09 04:18:08 来源：中安在线作者：基金数据

作者：Kunal G，加密分析师；翻译：金色财经xiaozou

近日，Coinbase投资者关系团队邀请我与几位深耕加密领域的分析师共同探讨公司第一季度业绩。首席执行官Brian Armstrong和首席财务官Alesia Haas的参与，使得讨论从季度表现延伸至Coinbase的长期战略布局。

以下是我为加密投资者提炼的核心观点。这些解读仅代表我的个人观点，并非Coinbase官方声明。部分内容援引自Coinbase公开披露文件。

1、去中心化交易所（DEX）将超越中心化交易所（CEX）

Coinbase对链上世界的未来充满信心。当谈及去中心化交易所（DEX）日益激烈的竞争时，Brian Armstrong直言，他预计未来DEX的交易量将超过中心化交易所（CEX）。这一观点虽然与行业共识一致，但其坦率程度令人印象深刻。

为了应对这一趋势，Coinbase正在推动用户通过Coinbase钱包或前端直接进行资产交易，从而在链上结算中捕获价值订单流。这种策略可以被视为Coinbase对“DeFi-CeFi混合模式”的探索。

此外，Coinbase通过Coinbase Ventures对多个DEX项目进行了大量投资。值得注意的是，这些投资以非收购形式进行，旨在确保底层基础设施保持去中心化。

值得一提的是，Coinbase的风险投资持仓按成本计价，市场尚未充分认识到这一点。若加密领域持续增长，这些投资可能带来不对称收益——而传统金融（TradFi）分析师往往未能深入理解这一潜力。

2、竞争扩大市场规模

有分析师提出疑问：随着监管逐步明晰，Robinhood或Stripe等传统金融巨头进入市场是否会对Coinbase的主导地位构成威胁？Coinbase对此持否定态度，认为传统金融机构的入场实际上是在扩大整个行业的市场规模。例如，Stripe选择USDC作为其新加密支付通道的结算货币，这不仅促进了USDC的流通量，也直接提升了Coinbase的收入。

Coinbase相信，其对加密领域的专注以及更全面的产品组合是持久的竞争优势。相比之下，大多数传统金融公司仅以小团队试水，且在熊市中往往会收缩战线。

然而，这些传统金融公司在运营能力上通常优于Coinbase以往面对的竞争对手，因此它们带来的竞争压力不容忽视。

3、产品创新与国际扩张并行

Coinbase资产负债表上拥有100亿美元现金储备，目前正积极拓展其产品矩阵。近期，Coinbase宣布收购加密期权交易平台Deribit，此举不仅丰富了其产品线，据CFO Alesia Haas预测，还将提升调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）。

本季度，Coinbase还完成了几笔小型收购，其中链上广告平台Spindl尤为值得关注。尽管该团队尚未有显著动作，但未来可能帮助Coinbase更高效地实现钱包及前端变现。

Coinbase正在努力向美国客户推出永续合约产品。目前，该产品已面向国际用户开放，但尚需获得美国监管机构的批准。

与此同时，Coinbase也在加速国际化布局。近期，该公司获得了阿根廷的全面运营牌照，并完成了在印度金融情报部门的注册。我个人对其即将进军印度市场充满期待。

(责任编辑：基金专题)

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